成本商场主动退市的案例在握续加多。开年以来，已有包括德邦股份（603056.SH）、瓦轴B（200706.SZ）在内的2家上市公司启动了主动退市历程。

　　数据显现，客岁主动退市企业达到6家，数目革命高。南开大学金融发展商酌院院长田利辉分析觉得，畴昔主动退市将呈现多元化、精确化、快节律的特征，既有产业整合驱动的给与并吞，也贪图承压下的主动离场，更有特有化波涛中的计策追忆，“进退有序、倚强凌弱”的健康商场生态有望加快造成。

　　2家公司主动退市

　　2月27日，瓦轴B股价最终定格在2.80港元/股，这或将是瓦轴B近29年上市历程的临了一个收盘价。同期，该收盘价也极为接近本次的要约价钱2.86港元/股。

　　收敛2月27日，该公司控股股东瓦房店轴承集团有限包袱公司（下称“瓦轴集团”）发起的全面要约收购已完成。凭证深交所网站知道的数据，收敛本日收市，本次预受要约股份数为5452.46万股，净预受股份比例为34.38%。

　　而按照该公司此前知道的《要约收购论评话》，若预受要约的瓦轴B社会公众股汇报数目荒芜3905万股，即收购后瓦轴B社会公众握股数目占总股本的比例低于10%，则公司股权散布不再具备上市条目。

　　昭着，这次预受要约股份数已远荒芜下限，瓦轴B的主动退市或已成定局。同期，该公司公告称，鉴于本次要约收购效果需进一步阐述，经公司向深交所肯求，公司股票自3月2日上昼开市起停牌。

　　瓦轴B不设退市整理期，公司股票自深交所公告阻隔上市决定之日起五个来往日内给予摘牌，阻隔上市。收购论评话显现，阻隔上市后，瓦轴集团可能照章领受正当灵验方法，竣事取消瓦轴B独处法东谈主地位的可能。

　　凭证2025年三季报，瓦轴B股东总和为4952户，瓦房店轴承集团握股60.61%。另外，大连市青少年发展基金会握股19.70%、招商证券（香港）有限公司握股2.69%。

　　另外，德邦股份拟以股东会有野心方法主动除去A股股票在上交所的上市来往，并于2026年2月26日进取交所提交了阻隔上市肯求，尚需上交所决定是否受理。

　　此前，该公司公告，主动退市是为了更好地适合物流行业的发展趋势，更为高效、有劲地统筹配合与整合京东物流体系内的物流资源，践行德邦股份蜿蜒控股股东宿迁京东卓风企业处理有限公司于收购德邦股份时作出的对于同行竞争的应承。

　　德邦股份是2026年A股商场首家提议主动退市的上市公司。公告事后，该公司连拉三个涨停板。德邦股份阻隔上市后，拟肯求在世界中小企业股份转让系统两网公司及退市公司板块（“老三板”）挂牌转让，以尽可能保握股票的流动性。

　　两家公司虽以不同方法主动退市，但均面对着换取的功绩压力。其中，瓦轴B瞻望2025年全年包摄净利润赔本4000万元至7500万元。对此，瓦轴B称，论说期内，该公司出口收入同比降幅达50%以上，尽管公司通过调养销售家具结构，栽种内销收入，镌汰采购成本，竣事同比减亏，但销售毛利仍不及以障翳今年发生的各项用度及减值损失，故本论说期公司仍处于谈判赔本景况。

　　德邦股份瞻望2025年包摄净利润为赔本4.39亿元至5.39亿元，与上年同期比拟，将出现赔本。德邦股份称，功绩预亏主要受外部环境及里面野心策略调养双重影响。但该公司暗示，跟着公司各项降本增效举措的稳步推动，客户体验办法握续优化，故意于畴昔永远可握续发展。

　　“野心承压型的主动退市，旨在降本止损、化解风险，频繁提供现款选用权让投资者离场。”深圳大象投资照应人有限公司首席究诘内行谭格非说。

　　从“以守为攻”到“中道而止”

　　主动退市在境外成本商场较为常见，比如，好意思股就以主动退市为主，1975年至2012年间，好意思股并购退市占比56.3%，其他自觉退市占41.1%，强制退市仅2.5%。同期征战顺畅转板机制和OTC商场，为投资者保留退出通谈。

　　在港股商场，虽强制退市占主导，但特有化在稳步栽种。2018年“快速除牌”机制后，2019年至2024年强制退市占比均值58.5%，彰着高于2000年至2018年的19.3%。特有化算作进军的主动退市方法，2025年占比栽种至41.8%。

　　以前，我国主动退市上市公司数目较少，但自2025年以来，主动退市的案例彰着增多。Wind资讯数据显现，2020年至2025年，成本商场主动退市公司诀别有1家、5家、1家、2家和1家、6家。

　　“2025年以来，A股主动退市增多，主要受监管趋严（诸如‘壳’价值镌汰）与企业计策调养双重影响，畴昔主动退市的趋势将走向常态化、商场化。”谭格非说。

　　田利辉也觉得，刻下主动退市案例的显耀增多，是政策指示与商场选用的效果。他觉得，从政策层面看，新“国九条”和“并购六条”的出台，从轨制层面畅达了多元化退出渠谈，让主动退市从“例外”走向“常态”。从商场层面看，“壳价值”的实质性缩水，使看守上市地位的成本与收益发生逆转，部分公司启动感性量度进退得失。更真切的变化在于不雅念，退市不再被视为“出丑”，而是企业基于计策考量的主动选用。

　　全体来看，上市公司主动退市的方法主要有三种：一是给与并吞退市，如国泰君安（601211.SH）给与并吞海通证券、中国船舶（600150.SH）给与并吞中国重工；二是在雄壮的野心压力下，以股东大会有野心方法主动除去上市来往，如玉龙股份、中航产融、天茂集团等；三是B股寻求多旅途退离成本商场，诸如B转A、B转H、回购、要约收购等。

　　田利辉觉得，产业整合型的给与并吞退市，推行上是“向死而生”的计策升级，排斥同行竞争、整合上风资源、栽种限制效应，最终以更苍劲的主体重返商场舞台，这是企业主动拥抱产业变革、谋求高质地发展的“以守为攻”；而野心承压型退市，推行上是“中道而止”的风险侧目，当企业堕入握续赔本、现款流阑珊、中枢财富冻结的窘境，看守上市地位的成本已远超收益，主动退市成为实时止损、幸免更大损失的感性选用。

　　另外，国泰海通分析师吴信坤提议，上市公司退市后参加的场外商场流动性不及，一经整个这个词退市生态中的要津短板。

　　吴信坤暗示，退市公司频繁参加老三板挂牌转让。然则，刻下我国场外商场的融资限制、订价智商等方面与场内商场仍存在显耀差距，难以为原主板投资者提供灵验退出渠谈。

　　事实上，该问题在投资者中也多有谈判，比如有投资者就暗示，瓦轴B退市大局已定，若是不收受要约，就只可去老三板了，而“老三板的价钱不忍直视”。